進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)大幅震蕩　　上周，進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)大幅震蕩，原因一方面是國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)整個(gè)鐵礦石盤面形成較大影響，同時(shí)，南非、印度等國(guó)紛紛，導(dǎo)致鐵礦石生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)受到一定影響；另一方面是國(guó)外鋼鐵價(jià)格下跌，歐洲部分鋼廠減產(chǎn)、停產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)外礦山將增加向中國(guó)的發(fā)貨量。目前，國(guó)內(nèi)鋼廠高爐開工率有所上升，港口鐵礦石庫(kù)存處于低位，預(yù)計(jì)近期62%品位進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將圍繞85美元/噸小幅震蕩?！　〗固渴袌?chǎng)穩(wěn)定　　上周，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)以穩(wěn)定為主。雖然華東、華北等地區(qū)少數(shù)鋼廠仍有第5輪降價(jià)意向，但是隨著鋼廠成品材庫(kù)存下降、鋼材市場(chǎng)成交情況好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商增加焦炭采購(gòu)量，鋼企、焦企心態(tài)好轉(zhuǎn)。中南月定價(jià)代表企業(yè)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定，4月份價(jià)格暫未商談；西南云貴地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定。焦炭市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)過(guò)4輪下跌之后，部分焦企已虧損，不愿繼續(xù)降價(jià)。同時(shí)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性較高，多數(shù)焦企暫無(wú)銷售壓力，積極挺價(jià)。目前，鋼廠高爐開工率繼續(xù)小幅上升，對(duì)焦炭需求增加，但鋼廠成品材、焦企焦炭庫(kù)存與去年相比，仍在高位，仍需一段時(shí)間消化。預(yù)計(jì)近段時(shí)間國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)難以上漲。

　后是固定資產(chǎn)投資能否出現(xiàn)較大幅度回升？　　在外部需求形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，中國(guó)決策部門勢(shì)必強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，努力刺激國(guó)內(nèi)需求。而刺激內(nèi)需的著力點(diǎn)將集中在擴(kuò)大居民消費(fèi)與擴(kuò)大固定資產(chǎn)，尤其是擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資方面。在這種情況下，預(yù)計(jì)新一年內(nèi)全國(guó)固定資產(chǎn)投資，包括基礎(chǔ)設(shè)施投資增速都會(huì)出現(xiàn)回升，甚至是較為明顯的回升；房地產(chǎn)投資增速也會(huì)保持較高水平，進(jìn)而推動(dòng)鋼材需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。另一方面，受到多種因素影響，比如新項(xiàng)目及時(shí)開工、資金到位情況等，能否終形成實(shí)際工作量？還有待觀察。比如2019年三季度基建投資增長(zhǎng)就不如預(yù)期，實(shí)際工作量也似乎增加不多。由此可見，盡管有關(guān)部門密集批復(fù)投資項(xiàng)目、降準(zhǔn)、擴(kuò)大長(zhǎng)期債發(fā)行規(guī)模、提前下達(dá)新增專項(xiàng)債額度等，但能否終增加鋼材需求，還具有一定的不確定。　　因?yàn)樯鲜鋈蟛淮_定性，預(yù)計(jì)2020年全國(guó)鋼材行情圍繞中間價(jià)位，比如上海期螺主力合約收盤噸價(jià)圍繞3700元，繼續(xù)寬幅震蕩。

筆者提出鋼價(jià)進(jìn)入“四段定價(jià)”論，階段是預(yù)期修復(fù)定價(jià)。其背景是：空方一是沒有預(yù)期到供給會(huì)收縮；二是沒有預(yù)料到加大逆周期調(diào)控的效果釋放明顯，建筑鋼材需求旺盛；第三個(gè)想不到是北材南下運(yùn)輸受到較大影響。11月14日發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)以及鋼聯(lián)每周發(fā)布的鋼材庫(kù)存數(shù)據(jù)證偽了空頭預(yù)期過(guò)于悲觀，需要進(jìn)行合理修復(fù)，隨即鋼價(jià)快速反彈。反彈2周，期螺1月合約到3650左右，筆者認(rèn)為預(yù)期修復(fù)定價(jià)基本結(jié)束，進(jìn)而轉(zhuǎn)向多空博弈定價(jià)的第二階段?！　」P者想像中的多空博弈定價(jià)階段，也將維持不超過(guò)2周。這個(gè)階段的主要運(yùn)行背景：一是技術(shù)面和基本面的博弈，一方面盤面持倉(cāng)過(guò)高，面臨移倉(cāng)換月；另一方面基本面上看庫(kù)存可能進(jìn)一步下降，規(guī)格短缺、甚至缺貨更加嚴(yán)重；二是預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈，現(xiàn)實(shí)是短期庫(kù)存即使增加也將維持偏低的態(tài)勢(shì)，預(yù)期是庫(kù)存拐點(diǎn)早的話是12月周，晚的話第二周。理論上講，博弈階段，或?qū)⒉┺某鲆粋€(gè)高點(diǎn)，現(xiàn)貨高點(diǎn)11月底后一周或已現(xiàn)，但螺紋01合約價(jià)格高點(diǎn)3720似乎不是做多的人理想中的點(diǎn)位，筆者11月下旬初就認(rèn)為，由于某鋼廠過(guò)早的大量做空，或?qū)⒔K結(jié)多頭夢(mèng)想，使得博弈定價(jià)階段只是曇花一現(xiàn)，草草收尾。