進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格整體上漲　　上周，進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)整體上漲，外盤(pán)漲幅明顯高于港口現(xiàn)貨價(jià)格，同時(shí)大商所鐵礦石盤(pán)面漲幅也高于港口現(xiàn)貨價(jià)格，但鋼廠實(shí)際采購(gòu)方面并未出現(xiàn)明顯增加跡象。國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格繼續(xù)下跌，部分地區(qū)鋼廠采購(gòu)價(jià)格相對(duì)便宜的進(jìn)口鐵精粉，對(duì)國(guó)內(nèi)鐵精粉造成一定沖擊。在下游鋼材市場(chǎng)較強(qiáng)的情況下，鋼廠利潤(rùn)較好，鐵礦石總需求量仍保持高位，少數(shù)內(nèi)陸鋼廠開(kāi)始著手準(zhǔn)備冬儲(chǔ)資源，短期內(nèi)市場(chǎng)仍震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行?！　〗固渴袌?chǎng)以穩(wěn)為主 局部地區(qū)小幅波動(dòng)　　上周，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)以穩(wěn)為主，局部地區(qū)小幅波動(dòng)。華東、華北、中南、東北地區(qū)多數(shù)焦企成交價(jià)格穩(wěn)定，西南云貴地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格下跌80元/噸。上周初，山西少數(shù)代表鋼廠、邯鄲鋼廠向焦企提出降價(jià)50元/噸，同時(shí)，山西焦企紛紛發(fā)函通知鋼廠將焦炭出廠價(jià)格上調(diào)50元/噸，但經(jīng)過(guò)多天博弈，多數(shù)地區(qū)仍以穩(wěn)定為主。臨近上周末，河北大型焦企已通知鋼廠11月24日將焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)50元/噸，鋼廠暫未回復(fù)。鋼材價(jià)格大幅上漲，鋼廠利潤(rùn)增加明顯，而焦企利潤(rùn)較薄，漲價(jià)意愿較強(qiáng)。預(yù)計(jì)近期國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)將穩(wěn)中有漲。

上周，鐵合金市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。在普通合金方面，硅鐵價(jià)格穩(wěn)定，硅錳價(jià)格小幅上漲，高碳鉻鐵價(jià)格小幅下跌；在特種合金方面，釩系價(jià)格穩(wěn)定，鉬鐵價(jià)格小幅反彈。具體來(lái)看：　　硅鐵主流價(jià)格穩(wěn)定，部分小廠價(jià)格下調(diào)50元/噸。近期，有硅鐵企業(yè)陸續(xù)檢修停爐，但整體供應(yīng)量依舊處于高位，缺乏實(shí)質(zhì)性利好因素支撐，市場(chǎng)成交狀況不佳，短期內(nèi)硅鐵市場(chǎng)將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。硅錳價(jià)格小幅上漲，個(gè)別報(bào)價(jià)上調(diào)至6200元/噸，但在下游需求疲軟的情況下，市場(chǎng)整體觀望氛圍濃，預(yù)計(jì)近期硅錳市場(chǎng)將以穩(wěn)為主。高碳鉻鐵市場(chǎng)繼續(xù)走弱，原料鉻礦價(jià)格下跌，不銹鋼市場(chǎng)走弱，高碳鉻鐵市場(chǎng)依舊承壓運(yùn)行，后市仍有可能偏弱下行。

　　外礦供應(yīng)回升港口庫(kù)存壓力較大

　　近期，外礦發(fā)貨量及港口庫(kù)存下降支撐鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)，但我們認(rèn)為年底前鐵礦石供給回升將是大概率事件。一方面，根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，2019年季度，四大礦山產(chǎn)量2.73億噸，同比下降5.8%，降幅較上半年收窄4.8個(gè)百分點(diǎn)。按照產(chǎn)量目標(biāo)預(yù)計(jì)，四季度四大礦山產(chǎn)量要達(dá)到2.95億噸才能完成產(chǎn)量目標(biāo)。另一方面，從季節(jié)性數(shù)據(jù)來(lái)看，四季度一般為外礦發(fā)貨旺季，而一季度則為全年發(fā)貨量的淡季，以近9年澳洲黑德蘭港口鐵礦石發(fā)貨為例，四季度相比三季度平均增幅在160萬(wàn)噸左右，而次年一季度較四季度的平均降幅在335萬(wàn)噸左右。

　　同時(shí)，我們看到，受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，目前除中國(guó)粗鋼產(chǎn)量回升外，其他地區(qū)粗鋼產(chǎn)量均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)際鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)，今年季度中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.4%，而除中國(guó)外的其他地區(qū)產(chǎn)量同比下降0.9%，這將進(jìn)一步加劇后期中國(guó)地區(qū)鐵礦石供給的壓力。

電爐鋼復(fù)產(chǎn)及進(jìn)口沖擊壓制需求

　　近期，螺紋鋼上漲使得電爐鋼利潤(rùn)出現(xiàn)明顯修復(fù)，目前部分地區(qū)電爐鋼的利潤(rùn)已經(jīng)恢復(fù)至200元/噸以上。利潤(rùn)回升刺激電爐鋼企業(yè)生產(chǎn)積極性。在螺紋鋼需求逐漸走弱且貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿明顯不強(qiáng)的背景下，電爐鋼產(chǎn)量的回升，可能對(duì)后期鋼廠利潤(rùn)形成壓制，進(jìn)而利空礦價(jià)。

　　進(jìn)口鋼坯資源的沖擊也在一定程度上減少了鐵礦石的需求。根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，9月份國(guó)內(nèi)鋼坯進(jìn)口量36.6萬(wàn)噸，較8月增加10.5萬(wàn)噸，為連續(xù)第三個(gè)月環(huán)比回升。除已經(jīng)進(jìn)口的量外，根據(jù)我們的了解，在途的鋼坯數(shù)量也比較大，預(yù)計(jì)在70萬(wàn)—100萬(wàn)噸，到港時(shí)間預(yù)計(jì)在11月下旬到明年1月初。進(jìn)口低成本鋼坯資源的增加，將對(duì)國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)形成沖擊，從而間接影響鐵礦石需求。