股權(quán)價(jià)值增加表分析：營(yíng)業(yè)費(fèi)用分析

營(yíng)業(yè)費(fèi)用是指與公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)，但是無法歸入產(chǎn)品或者服務(wù)的費(fèi)用，包括營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出。營(yíng)業(yè)成本是指構(gòu)成產(chǎn)品或者服務(wù)的成本。營(yíng)業(yè)費(fèi)用無法歸入具體的產(chǎn)品或者服務(wù)，而是與發(fā)生的期間掛鉤，記入發(fā)生當(dāng)期的財(cái)報(bào)，因此也稱為期間費(fèi)用。請(qǐng)注意，上述營(yíng)業(yè)費(fèi)用的分類與標(biāo)準(zhǔn)利潤(rùn)表存在著差異。標(biāo)準(zhǔn)利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)費(fèi)用包括營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

從嚴(yán)格意義上來說，長(zhǎng)期股權(quán)投資收益分析應(yīng)當(dāng)基于對(duì)被投資單位的財(cái)報(bào)分析。對(duì)于投資者而言，如果上市公司投資了很多被投資單位的話，分析每一家被投資單位的財(cái)報(bào)不太可能：一是成本太高，二是很多信息無法得到。因此，多數(shù)時(shí)候僅僅是分析長(zhǎng)期股權(quán)投資收益總額及其趨勢(shì)。如果長(zhǎng)期股權(quán)投資收益總額巨大的話，是能夠充分收集、整理被投資單位信息進(jìn)行詳細(xì)的分析。

股權(quán)價(jià)值增加值=凈利潤(rùn)-股權(quán)資本×股東預(yù)期回報(bào)率

股東預(yù)期回報(bào)就是股權(quán)資金成本。多數(shù)教材會(huì)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來計(jì)算股權(quán)資金成本。關(guān)于股權(quán)資金成本的問題，我們將在后面估值部分詳細(xì)論述，在此以8%作為股東預(yù)期回報(bào)簡(jiǎn)化處理。

股權(quán)價(jià)值增加值的原理與經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）一致。國(guó)資委在《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》中采用了經(jīng)濟(jì)增加值，由于凈利潤(rùn)沒有考慮股權(quán)資金成本，因此以EVA作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)比凈利潤(rùn)更加合理。這是國(guó)資委考核辦法的重大進(jìn)步。在該辦法中，以5.5%作為加權(quán)平均資本成本率簡(jiǎn)化處理。