并購(gòu)對(duì)企業(yè)的重要意義

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。為什么要做并購(gòu)？一定是企業(yè)在某些方面有所欠缺。比如是缺市場(chǎng)、缺產(chǎn)品或者缺技術(shù)，而標(biāo)的方能夠彌補(bǔ)這些空白，當(dāng)完全靠?jī)?nèi)部力量不能夠達(dá)到或成本較高的時(shí)候，可以去選擇并購(gòu)，這就是產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同和資源上的共享。一個(gè)是內(nèi)生性的增長(zhǎng)，一個(gè)是外延式的擴(kuò)張。當(dāng)然，并購(gòu)需要有長(zhǎng)線的思維，長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮。

投資行為的發(fā)生，包括目標(biāo)研究、機(jī)會(huì)搜尋、篩選洽談、交易設(shè)計(jì)、項(xiàng)目達(dá)成。搜項(xiàng)目，需要對(duì)目標(biāo)和行業(yè)有研究。如果是已上市公司的并購(gòu)，還涉及到外部的審批。

這幾年對(duì)并購(gòu)管控比較嚴(yán)，很多上市公司并購(gòu)重組被否，今年才有所放開(kāi)。很多大型民企對(duì)海外資本的收購(gòu)，有一段時(shí)間嚴(yán)控，我認(rèn)為原因之一是杠桿1資金太大，多數(shù)是把銀行、保險(xiǎn)或者投資人的錢(qián)“綁1架”了，綁在一起形成一個(gè)基1金出去收購(gòu)，監(jiān)管層可能會(huì)質(zhì)疑并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。

整合實(shí)施。在并購(gòu)環(huán)節(jié)中，戰(zhàn)略形成是發(fā)起，投資行為是過(guò)程，整合實(shí)施才是真正的開(kāi)始。

如果是套利并購(gòu)，到交易執(zhí)行就結(jié)束了。因?yàn)樘桌①?gòu)，非專(zhuān)業(yè)、非產(chǎn)業(yè)，所以錢(qián)出去的那一刻，你的命運(yùn)就掌握在你投的那個(gè)項(xiàng)目的企業(yè)團(tuán)隊(duì)手上，能不能賺錢(qián)就靠命。

但產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不一樣，整合實(shí)施才是萬(wàn)里長(zhǎng)征走了一步，能不能整合完成，能不能和被并購(gòu)方形成戰(zhàn)略上的統(tǒng)一，目標(biāo)上的確定，文化上的融合，這些問(wèn)題的處理，是決定并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵。

企業(yè)估值的收益法

資產(chǎn)評(píng)估的收益法又稱(chēng)收益還原法或收益本金化法，是國(guó)際上公認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估基本方法之一。

資產(chǎn)評(píng)估是通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)對(duì)象在未來(lái)期間的預(yù)期收益，選擇使用一定的折現(xiàn)率，將未來(lái)收益一一折成評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，用各期未來(lái)收益現(xiàn)值累加之和作為評(píng)估對(duì)象重估價(jià)值的一種方法。其適用條件要求是：評(píng)估對(duì)象使用時(shí)間較長(zhǎng)且具有連續(xù)性，能在未來(lái)相當(dāng)年內(nèi)取得一定收益；評(píng)估對(duì)象的未來(lái)收益和評(píng)估對(duì)象的所有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能用貨幣來(lái)衡量。顯然地，資產(chǎn)評(píng)估的收益法涉及預(yù)期收益額、未來(lái)收益期、折現(xiàn)率這三個(gè)基本參數(shù)。收益法的核心問(wèn)題就是確定預(yù)期收益額、未來(lái)收益期、折現(xiàn)率。