為什么要并購？

價值發(fā)現(xiàn)。在創(chuàng)業(yè)的過程中，根據(jù)證券資本市場定義，企業(yè)內(nèi)生性增長達到30％的增長速度屬于高速增長，但是這個30%能夠維持多少年？有可持續(xù)性嗎？比如互相網(wǎng)行業(yè)、文化行業(yè)、TMT等行業(yè)可能會在某個時間段增速很快，但是風口過去后，就會放緩，很多傳統(tǒng)行業(yè)年均3-10%增長就已經(jīng)很好了。采取并購的方式去發(fā)現(xiàn)價值，獲得企業(yè)需要的資源，是實現(xiàn)快速增長的捷徑之一。

并購的夢想VS現(xiàn)實

從并購發(fā)生開始，每個投資人都希望利潤增加，規(guī)模增大，行業(yè)地位提升，然后在資本市場上能夠?qū)崿F(xiàn)市值倍增、價值倍增，接下來的價值倍增每年還能夠體現(xiàn)成長性、可持續(xù)性，之后確定我們的投資是勝利的，而且我們要從勝利走向下一個勝利，以后還要再繼續(xù)并購，從而形成良性循環(huán)。這個夢能不能實現(xiàn)？根據(jù)美國一個研究機構(gòu)的結(jié)果，并購的現(xiàn)實是，77%是失敗，只有23%是成功的。

對于買家（投資受讓方）是否能贏，有兩個因素影響，有整合與協(xié)同的贏的比例高，是專一專業(yè)供應鏈延伸、獲取新資源的，贏的比例大；無整合無協(xié)同的贏的比例小，跨界的贏的比例更小。

收益法在公司并購中比較常見，也是用到1多的一種估值方法，收益法是將被并購公司未來收益資本化或折現(xiàn)，分為股利折現(xiàn)法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法，股利折現(xiàn)法將預期股利進行折現(xiàn)以確定評估對象價值的具體方法，通常適用于缺乏控制權(quán)的股東部分權(quán)益價值評估。股利折現(xiàn)法的預期股利一般應當體現(xiàn)市場參與者的通常預期，適用的價值類型通常為市場價值?，F(xiàn)金流折現(xiàn)法通常包括公司自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。應當根據(jù)被評估單位所處行業(yè)、經(jīng)營模式、資本結(jié)構(gòu)、發(fā)展趨勢等，恰當選擇現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。