物業(yè)管理產(chǎn)品是基于物業(yè)共有部分而提供的準(zhǔn)公共服務(wù)

人類(lèi)擁有建筑物的歷史長(zhǎng)達(dá)幾千年，物業(yè)管理之所以在一百多年前才得以誕生，其根本原因是城市化背景下多業(yè)主區(qū)分所有建筑物的產(chǎn)生。當(dāng)不同的業(yè)主共同擁有一個(gè)建筑物時(shí)，物業(yè)產(chǎn)權(quán)的多元化要求每一個(gè)業(yè)主分散自行管理其專(zhuān)有部分，共用設(shè)施的社會(huì)化卻要求集中管理共有部分，近代物業(yè)管理正是為了解決物業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化和共用設(shè)施社會(huì)化的矛盾應(yīng)運(yùn)而生的。因此，盡管我們認(rèn)為廣義的物業(yè)管理應(yīng)當(dāng)充分包容單一業(yè)主的管理服務(wù)活動(dòng)，盡管我們鼓勵(lì)物業(yè)服務(wù)企業(yè)根據(jù)業(yè)主的個(gè)性需求進(jìn)行服務(wù)的延展和創(chuàng)新， 但是我們始終不能忘記物業(yè)管理的存在本源和核心價(jià)值——基于物業(yè)共有部分的準(zhǔn)公共服務(wù)。

提供物業(yè)共有部分的準(zhǔn)公共服務(wù)，是物業(yè)管理的難點(diǎn)之所在，也是物業(yè)管理的專(zhuān)業(yè)價(jià)值之所在。認(rèn)識(shí)物業(yè)管理的準(zhǔn)公共性，我們就可以運(yùn)用產(chǎn)品和公共選擇理論分析當(dāng)前物業(yè)管理面臨的諸多現(xiàn)實(shí)難題，我們就不難理解物業(yè)管理收費(fèi)問(wèn)題的特殊性和產(chǎn)生根據(jù)，我們就不難理解目前業(yè)主大會(huì)和業(yè)主會(huì)機(jī)制的缺陷和癥結(jié)。認(rèn)識(shí)物業(yè)管理的準(zhǔn)公共性，我們就可以領(lǐng)悟物業(yè)管理的外部性與城市管理的密不可分，進(jìn)而認(rèn)可政府公權(quán)對(duì)物業(yè)私權(quán)適度介入的必要和必然，我們同樣可以減少行業(yè)自身定位和社會(huì)定位的偏差，理性接受社會(huì)性和服務(wù)性的外在定位和價(jià)值評(píng)判。

從物業(yè)管理的權(quán)利讓渡看，物業(yè)服務(wù)企業(yè)根據(jù)物業(yè)服務(wù)合約取得物業(yè)管理權(quán)，為實(shí)現(xiàn)合約目標(biāo)，業(yè)主通常在物業(yè)服務(wù)合同中明確約定，物業(yè)服務(wù)企業(yè)有權(quán)采取必要措施制止業(yè)主和物業(yè)使用人違反管理規(guī)約和物業(yè)管理規(guī)章制度的行為。

在《關(guān)于審理物業(yè)服務(wù)糾紛案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋?zhuān)ㄕ髑笠庖?jiàn)稿）》的解釋中，明確規(guī)定“業(yè)主會(huì)或者業(yè)主實(shí)施妨害物業(yè)服務(wù)企業(yè)對(duì)建筑區(qū)劃內(nèi)的建筑物及其附屬設(shè)施和業(yè)主共同生活秩序進(jìn)行服務(wù)和管理的行為，物業(yè)服務(wù)企業(yè)請(qǐng)求排除妨害，消除危險(xiǎn)，恢復(fù)原狀或者賠償損失的，應(yīng)予支持”，這同樣印證了物業(yè)服務(wù)中管理內(nèi)容的判斷。

物業(yè)管理行業(yè)的勞動(dòng)密集型特征主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面， 一是物業(yè)服務(wù)企業(yè)主要是通過(guò)投入提供服務(wù)的勞動(dòng)力來(lái)生產(chǎn)產(chǎn)品（服務(wù)）和創(chuàng)造產(chǎn)值（服務(wù)費(fèi)）；二是勞動(dòng)力成本在物業(yè)服務(wù)總成本中占據(jù)很大的比例（一般達(dá)到50%——70%）。勞動(dòng)密集型的特征表明資金這一生產(chǎn)要素在物業(yè)管理行業(yè)中并非起著決定性的作用。

同樣，分析大多數(shù)贏利的物業(yè)服務(wù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)它們的凈資產(chǎn)收益率都在40%——50%以上，而且企業(yè)收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)與企業(yè)的資金投入并無(wú)直接相關(guān)，多數(shù)企業(yè)在發(fā)展壯大過(guò)程中并無(wú)更多的增量資金投入，注冊(cè)資本的投入也大多數(shù)為了滿(mǎn)足資質(zhì)評(píng)審和證明風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的需要，這同樣表明了物業(yè)服務(wù)行業(yè)與其他行業(yè)相比，對(duì)資金的需求和依賴(lài)程度相對(duì)較低，因而，從本質(zhì)上看，從事常規(guī)業(yè)務(wù)的物業(yè)服務(wù)企業(yè)是人合公司，而非資合公司。

當(dāng)前物業(yè)公司發(fā)展的兩個(gè)主要戰(zhàn)略分別歸納為大資管和大運(yùn)營(yíng)。

在諸多經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)中，消費(fèi)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)是我們不可忽略的兩個(gè)時(shí)代特征。從行業(yè)所處的時(shí)代背景出發(fā)，這兩種發(fā)展方向分別對(duì)應(yīng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)這兩種趨勢(shì)。大運(yùn)營(yíng)的典型公司是碧桂園服務(wù)，借由大量橫向和縱向的并購(gòu)，不斷豐富管理業(yè)態(tài)和服務(wù)內(nèi)容，并借此切入更大范圍的城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域。大資管的典型公司是永升生活服務(wù)，更多是探索住戶(hù)潛在的消費(fèi)場(chǎng)景，挖掘新的服務(wù)需求，堅(jiān)決執(zhí)行品牌戰(zhàn)略來(lái)打造長(zhǎng)期護(hù)城河。

地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的特點(diǎn)是行業(yè)規(guī)模大、細(xì)分領(lǐng)域多、產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，具有誕生平臺(tái)型巨型公司的土壤。

我們認(rèn)為，大運(yùn)營(yíng)路線的物業(yè)公司上限更高，大資管路線的物業(yè)公司需要關(guān)注品牌優(yōu)勢(shì)。對(duì)于有可能成長(zhǎng)為平臺(tái)型公司的物管公司和已經(jīng)形成品牌護(hù)城河或者注重打造品牌的物管公司，可以給到更高的估值。重點(diǎn)公司可以關(guān)注：碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)、招商積余、永升生活服務(wù)、綠城服務(wù)。