同時(shí)，一季度國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅仍有36.7%，降幅較1-2月僅收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。而通過(guò)歷史數(shù)據(jù)我們可以看到，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)一般制造業(yè)投資8-12月左右。另一方面，海外疫情短期尚無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，這將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而使得外需大幅走弱，從而加大國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資的壓力。從圖表12中可以看出，美國(guó)制造業(yè)PMI一般中國(guó)出口約一個(gè)季度到半年左右，3月份美國(guó)制造業(yè)PMI跌至榮枯分界線以下，且在疫情影響下仍有進(jìn)一步走弱可能，因此未來(lái)中國(guó)出口下行壓力較大，而國(guó)內(nèi)出口金額的6成左右則是和制造業(yè)相關(guān)的機(jī)電產(chǎn)品出口。另外，在疫情影響下，海外一些汽車、家電企業(yè)宣布停產(chǎn)，也會(huì)對(duì)鋼廠直接出口特別是板材出口形成沖擊，2020年一季度國(guó)內(nèi)出口板材883萬(wàn)噸，同比下降13.3%，預(yù)計(jì)二季度板材出口將進(jìn)一步承壓。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度發(fā)貨量環(huán)比一季度均增加，增幅在1285-5880萬(wàn)噸不等；2019年在淡水河谷潰壩導(dǎo)致供應(yīng)急劇縮減的情況下，二季度發(fā)貨量環(huán)比一季度也有1675萬(wàn)噸的增加。另外，海外疫情對(duì)主流礦影響相對(duì)有限，盡管淡水河谷一季度產(chǎn)量低于預(yù)期，且將全年產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)2500-3000萬(wàn)噸，但其他三大礦山均維持年度產(chǎn)量目標(biāo)不變，且一季度其產(chǎn)量數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)同比增加態(tài)勢(shì)，在加上BHP和FMG又面臨財(cái)年后一個(gè)季度沖量的影響，預(yù)計(jì)二季度四大礦山發(fā)運(yùn)量環(huán)比將有明顯回升。結(jié)合各礦山年度指導(dǎo)目標(biāo)以及19年二季度發(fā)運(yùn)量占全年比重估算，預(yù)計(jì)二季度主流礦發(fā)貨量環(huán)比一季度增加3500-4700萬(wàn)噸。

　　鐵礦石現(xiàn)貨需求方面，鋼廠高爐開工率連續(xù)8周回升，已達(dá)到80.5%的歷史較高水平，鐵水日均產(chǎn)量恢復(fù)，且仍有向上空間。王心彤認(rèn)為，從中期看，鐵礦石供需兩端都面臨較大的不確定性，海外鋼廠減產(chǎn)已開始明顯增多。另外，廢鋼價(jià)格前期持續(xù)大幅下跌，也將沖擊鐵水的性價(jià)比，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格短期仍有支撐，但中期看下行壓力較大。

　　焦煤供應(yīng)方面，據(jù)王心彤介紹，國(guó)內(nèi)煤礦維持高開工，同時(shí)焦化廠采購(gòu)情緒一般，因此，煤礦庫(kù)存持續(xù)增加，壓力較大。進(jìn)口端隨著海外疫情的持續(xù)，國(guó)際需求持續(xù)下降，澳洲發(fā)往印度和日本的煉焦煤量減少，澳煤價(jià)格承壓運(yùn)行。不過(guò)，澳煤國(guó)內(nèi)通關(guān)仍然嚴(yán)格，通關(guān)時(shí)間較長(zhǎng)，異地報(bào)關(guān)困難。庫(kù)存方面，煤礦庫(kù)存較高，下游焦化廠鋼廠補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，庫(kù)存下降。短期焦煤供需基本穩(wěn)定，煤價(jià)下有支撐。中期來(lái)看，隨著供應(yīng)不斷增加，海外疫情持續(xù)，在海外需求減少的情況下，澳煤價(jià)格仍有下跌壓力，屆時(shí)會(huì)影響國(guó)內(nèi)煤價(jià)，因此投資者后期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)外煤價(jià)差的影響。