風險資產價值評估的 CAPM 模型

資本資產定價模型（CAPM）1初的目的是為了對風險資產（如股1票）進行估價。股1票的價值在很大程度上取決于購進股1票后獲得收益的風險程度。其性質類似于風險投資，二者都是將未來收益按照風險報酬率進行折現。因此 CAPM 模型在對股1票估價的同時也可以用來決定風險投資項目的貼1現率。

資產的期望收益率取決于無1風險收益率、市場組合收益率還有相關系數的大小。其中無1風險收益率講的是投資于1安全資產比如存款或者購買國1債時的收益率；市場組合收益率是市場上所有證券品種加權后的平均收益率，代表的是市場的平均收益水平；相關系數表示投資者所購買的資產跟市場整體水平之間的關聯性大小。該方法的本質在于研究單項資產跟市場整體之間的相關性。

對并購標的進行估值

估值的技術方法，就是用什么樣的評估手段來評估。現在證監(jiān)會或者財1政部認可的評估方法就那么幾種，但這些評估方法得出來的東西基本不是成交價，成交價都是砍出來的。

支付方式，用什么方式支付也影響估值。存現金的方式要低估一點，沒有人一下子就能拿出太多現金來做；股1票的方式可以估值高一點，高的估值用未來的業(yè)績慢慢去消化；還有多種方式的結合，有的是股，有的是債，有的是股加債，有的是債加股，有的是可交債、可轉換債，方式是很多的。

實質CEO法

是指天使投資家通過為企業(yè)提供各種管理等非財務支持以獲得企業(yè)的一定股權，這種天使投資家實際上履行著企業(yè)首席執(zhí)行官的智能，故稱之為實質CEO法。

這種方法的好處在于，天使投資家只需要付出時間和精力，沒有任何財務方面的風險。而且由于持有公司的股份，天使投資家往往被視為與創(chuàng)業(yè)者的利益一致而得到信任。不足之處在于，由于天使投資家對企業(yè)管理介入很深，介入之前，天使投資家應對企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者做更多的了解工作。

估值環(huán)節(jié)的主要技術工作包括估值方法的選擇、估值參數的選取和估值結論的確定；定價環(huán)節(jié)的主要技術工作則是對估值階段未納入或未全部納入考慮的各項因素的綜合分析與量化整合。估值是定價的基礎，是定價考慮的基本因素，但定價除受估值結果影響外，還受諸多交易因素影響，如供求關系、議價能力等影響。當前上市公司并購重組實際操作中，主要交易方為得到自身關于標的資產價值的合理判斷，往往聘請估值顧問公司協助，估算交易底價；而為了就標的資產價值達成一致判斷，可以再聘請第三方進行獨立價值評估，交易價格將在后者估值結論基礎上，各自參考經財務顧問協助判斷的價值結果進行協商。