房地產(chǎn)方面，高頻數(shù)據(jù)顯示商品房成交、土地供應(yīng)、土地成交環(huán)比均有所下滑，但隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的進(jìn)行，1房地產(chǎn)并未出現(xiàn)斷崖式下滑，且從季節(jié)性角度來(lái)講，受年末房地產(chǎn)企業(yè)的回款需求影響，商品房成交及土地供應(yīng)和成交在年末普遍出現(xiàn)翹尾的規(guī)律。從房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)及傳導(dǎo)關(guān)系來(lái)看，對(duì)于房地產(chǎn)前景的預(yù)期偏保守，后期風(fēng)險(xiǎn)主要在資金及政策制約層面?！　〗衲晗掳肽昊ㄍ顿Y增速的增長(zhǎng)幅度超過(guò)房地產(chǎn)投資增速的下滑幅度，基建在需求端的效應(yīng)或?qū)⒃絹?lái)越大，三季度國(guó)家發(fā)改委依然較密集地批復(fù)重大工程，且政策規(guī)劃力度不減，尤其在西部陸海新通道和加快推進(jìn)127個(gè)重點(diǎn)鐵路線建設(shè)項(xiàng)目方面?；ㄕw保持穩(wěn)中有增的趨勢(shì)，其中的風(fēng)險(xiǎn)便是財(cái)政緊縮及地方政府的高債務(wù)可能產(chǎn)生的影響。

　鐵礦石價(jià)差結(jié)構(gòu)暗示市場(chǎng)變化　　從港口庫(kù)存來(lái)看，由于三季度巴西礦山發(fā)運(yùn)回升，鐵礦石港口庫(kù)存已經(jīng)較年內(nèi)低點(diǎn)增加一千余萬(wàn)噸，但近期已經(jīng)連續(xù)三周下降。庫(kù)存結(jié)構(gòu)方面，數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石北方六港庫(kù)存總量為7298.8萬(wàn)噸，與去年同比減少230.2萬(wàn)噸，其中主要是低品粉礦庫(kù)存大幅低于去年，較去年庫(kù)存減少1365.4萬(wàn)噸，高品、中品粉礦、塊礦、球團(tuán)有所增加，該庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化與鋼廠的悲觀預(yù)期相吻合。結(jié)合價(jià)差來(lái)看，近期卡粉和PB粉的價(jià)差在逐漸拉大，低硫精粉和PB粉的價(jià)差也在拉大，這說(shuō)明抗跌性較好的品種價(jià)格正在逐漸企穩(wěn)，11—12月國(guó)產(chǎn)精粉的產(chǎn)量預(yù)期將回落，這會(huì)影響未來(lái)兩個(gè)月的鐵元素供應(yīng)，筆者認(rèn)為港口礦貿(mào)商普遍悲觀的原因是港口現(xiàn)貨流動(dòng)性不佳，但價(jià)格預(yù)期確實(shí)已經(jīng)在逐步改善?！　【C上所述，在鋼價(jià)反彈、鋼廠鐵礦石低庫(kù)存的背景下，鋼廠將從悲觀情緒中恢復(fù)過(guò)來(lái)，冬季補(bǔ)庫(kù)行為可能引發(fā)一波鐵礦石價(jià)格向上修復(fù)的行情。操作建議上，投資者可以選擇做多鐵礦石2001合約或者進(jìn)行1—5正套。

　需求方面，全國(guó)主流貿(mào)易商建材成交量顯示終端需求暫處高位，其中華東地區(qū)表現(xiàn)相對(duì)，11月份周的螺紋鋼表觀消費(fèi)量為394.42萬(wàn)噸，高于往年同期，保持在較高水平?！　÷菁y鋼社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比減少29.07萬(wàn)噸至343.1萬(wàn)噸，自國(guó)慶節(jié)后連續(xù)第五周下降，周環(huán)比降幅保持7%以上，鋼廠庫(kù)存周環(huán)比減少19.58萬(wàn)噸至216.4萬(wàn)噸，鋼廠及貿(mào)易商目前仍以主動(dòng)降庫(kù)的思路運(yùn)行?！　★L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于天氣轉(zhuǎn)冷及北方采暖期帶來(lái)的11-12月的需求季節(jié)性走弱壓力，并且，由于2020年農(nóng)歷新年在1月份，不排除11月下半月出現(xiàn)累庫(kù)的可能，供需作用下11月庫(kù)存去化速度或有放緩，因此需重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)。

后期隨著低位采購(gòu)補(bǔ)貨有所增加，鋼價(jià)有有所上行，二月的后半月，基本都是漲漲跌跌的震蕩行情。這樣的大背景環(huán)境下，無(wú)論是鋼廠，商家還是下游終端，都處于一個(gè)迷茫期，在沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性的信號(hào)或者因素時(shí)，都是隨行就市，低價(jià)采購(gòu)，高位觀望。高頻焊接H型鋼廠家倒掛嚴(yán)重，鋼廠無(wú)奈下調(diào)價(jià)格；中間商對(duì)后市不確定，不敢輕易囤貨；下游終端“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”心態(tài)作祟，按需采購(gòu)，也沒(méi)有大規(guī)模采購(gòu)舉動(dòng)。