從當(dāng)日鐵礦石期權(quán)的運(yùn)行情況看，受標(biāo)的價(jià)格上漲影響，當(dāng)日鐵礦石期權(quán)主力月份系列的13個(gè)看漲期權(quán)合約全部上漲，13個(gè)看跌期權(quán)合約全部下跌。其中，看漲期權(quán)平值合約650全日呈振蕩上升趨勢(shì)，開(kāi)盤價(jià)33.0元/噸，收盤價(jià)40.7元/噸，相比掛盤基準(zhǔn)價(jià)漲幅23%；看跌期權(quán)平值合約50開(kāi)盤價(jià)50.7元/噸，收盤價(jià)38.3元/噸，相比掛盤基準(zhǔn)價(jià)跌幅24%。主要集中在平值和虛值看漲期權(quán)的合約上，特別是買入看漲和賣出看跌期權(quán)的積極性較高。從波動(dòng)率上看，當(dāng)日各期權(quán)合約的隱含波動(dòng)率均處于合理范圍。

筆者認(rèn)為，第四季度市場(chǎng)行情主要是受需求驅(qū)動(dòng)。一方面，房地產(chǎn)韌性較強(qiáng)，新開(kāi)工和完工項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)；另一方面，基建施工仍是“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的“重頭戲”。自10月中旬以來(lái)，不少地方緊鑼密鼓召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)，出臺(tái)相關(guān)方案，以更有力的舉措打好“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的“”。從地方發(fā)力重點(diǎn)來(lái)看，穩(wěn)工業(yè)效益、擴(kuò)大有效投資成為重頭戲，重點(diǎn)抓好制造業(yè)大項(xiàng)目、加快發(fā)行使用地方政府等一系列措施相繼落地。目前，提前下達(dá)2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，要求各地盡快將專項(xiàng)額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，做好專項(xiàng)發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用，確保形成實(shí)物工作量，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。由此來(lái)看，基建對(duì)拉動(dòng)“鋼需”的作用仍強(qiáng)，預(yù)計(jì)12月份“鋼需”表現(xiàn)不會(huì)太差。

　雖然當(dāng)前屬于季節(jié)性需求淡季，但是目前來(lái)看需求端尚未出現(xiàn)明顯變化，依然保持相對(duì)堅(jiān)挺，尚難看到比較明顯的走弱跡象。從高頻數(shù)據(jù)顯示的當(dāng)下需求來(lái)看，全國(guó)主流貿(mào)易商建材成交量和螺紋鋼周表觀消費(fèi)量均處高位，上周全國(guó)主流貿(mào)易商周平均成交量和螺紋鋼周表觀消費(fèi)量分別為21.61萬(wàn)噸和399.13萬(wàn)噸，均高于往年同期，保持在較高水平。房地產(chǎn)仍處于“房住不炒”的政策背景下，但房地產(chǎn)市場(chǎng)仍保有一定韌性，且從季節(jié)性角度來(lái)講，受房地產(chǎn)企業(yè)的回款需求影響，商品房成交及土地供應(yīng)和成交在年末普遍出現(xiàn)翹尾的規(guī)律。國(guó)家發(fā)改委對(duì)基建方面的政策規(guī)劃力度不減，尤其在西部陸海新通道和加快推進(jìn)127個(gè)重點(diǎn)鐵路線建設(shè)項(xiàng)目方面，基建投資的托底作用力度依然較強(qiáng)。

　供給端情況整體也保持在可控范圍之內(nèi)。一方面，從空氣質(zhì)量來(lái)看，以唐山地區(qū)為例，本月空氣質(zhì)量指數(shù)變化趨勢(shì)相比去年同期而言偏穩(wěn)，波動(dòng)幅度明顯收窄，幾乎沒(méi)有出現(xiàn)重度污染的情況，表明“藍(lán)天”仍在起效，環(huán)保政策實(shí)際并無(wú)明顯放松。另一方面，雖然今年整體螺紋鋼產(chǎn)量高于往年同期，上周Mysteel統(tǒng)計(jì)螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量為357萬(wàn)噸，依舊保持往年同期高位水平，但今年產(chǎn)量自年內(nèi)高點(diǎn)下降的幅度已經(jīng)比較大，且鋼廠高爐開(kāi)工率還算受控制，上周Mysteel調(diào)研163家鋼廠高爐開(kāi)工率為65.33%，低于去年同期。