盡調(diào)。我們多數(shù)都是委托社會機(jī)構(gòu)，比如律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、FA、投顧和券商去盡調(diào)，當(dāng)然這些機(jī)構(gòu)很專業(yè)，但是真正核心的問題，他們往往挖不出來，只能做到合規(guī)。為什么說做投資要對行業(yè)非常熟悉，因?yàn)閷@個(gè)行業(yè)很熟悉的話，這個(gè)企業(yè)有哪些關(guān)鍵點(diǎn)，可能會出現(xiàn)什么坑，就能看得懂。

交易方案的設(shè)計(jì)。企業(yè)分幾種，一種是特別優(yōu)1秀的企業(yè)，你投不進(jìn)去，但是它短期內(nèi)可能有資金需求，又不符合銀行貸1款的條件，怎么辦？可以借給它資金，不過也會有一些條件，比如感覺企業(yè)很好，有償債能力，但咱不是奔著借1款去的，咱是想去拿到股份，那就可以約定先借，達(dá)到什么條件之后再轉(zhuǎn)股，就是找機(jī)會。

收益法的重點(diǎn)是確定收益期、折現(xiàn)率。如何確定收益期，應(yīng)當(dāng)在對公司收入結(jié)構(gòu)、成本結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、資本性支出、投資收益和風(fēng)險(xiǎn)水平等綜合分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀政策、行業(yè)周期及其他影響公司進(jìn)入穩(wěn)定期的因素合理確定預(yù)測期。確定拆現(xiàn)率時(shí)應(yīng)當(dāng)綜合考慮評估基準(zhǔn)日的利率水平、市場投資收益率等資本市場相關(guān)信息和所在行業(yè)、被評估單位的特定風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)因素。

在估值環(huán)節(jié)中，不同交易方對歷史信息的掌握、未來趨勢及發(fā)展策略判斷等方面可能存在差異，各方從不同的價(jià)值衡量角度出發(fā)，可能得出不同的價(jià)值結(jié)論，因此，第三方對標(biāo)的資產(chǎn)的客觀估值可以為各方價(jià)值判斷達(dá)成一致提供支持；在定價(jià)環(huán)節(jié)中，各方的出發(fā)點(diǎn)往往是自身利益的1大化——該利益可能不僅限于經(jīng)濟(jì)利益，還可能包括對中小股東利益和社會影響等其他利益，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要關(guān)注定價(jià)的客觀性與公允性。獨(dú)立的第三方進(jìn)行的估值，在交易方自身價(jià)值需求的估值環(huán)節(jié)和交易方博弈的定價(jià)環(huán)節(jié)之間起到溝通作用，也是上市公司并購重組交易價(jià)格公允性判斷的基礎(chǔ)。