11月以來，華東螺紋鋼現貨大幅拉漲，從11月1日至今，華東螺紋漲幅超300元/噸?，F貨端高消費、低庫存、庫銷比創(chuàng)歷史新低，市場缺規(guī)格的現象愈發(fā)嚴重，近兩日隨著盤面增倉拉漲，現貨情緒也有所好轉，部分投機需求也進入市場，建材表現整體較強。上周發(fā)布的地產房屋新開工數據表現超市場預期，當月同比增幅達到23%，若用我們地產模型推算未來建材需求，明年上半年建材大概率需求表現依舊較好。

　限產政策尚不明朗鋼廠補庫謹慎

　　11月15日，北方地區(qū)采暖季限產已經開始，但目前北方地區(qū)多數鋼廠尚未收到政府的限產文件，考慮到政策執(zhí)行尚不明朗，加之四季度為生鐵產量的季節(jié)性回落期，近期鋼廠對補庫存的態(tài)度依舊較為謹慎。根據我們的調研了解，目前北方多數鋼廠均不急于補庫存，這與當前鋼廠較低的原料庫存數據相吻合。截至11月15日，全國64家鋼廠進口礦庫存1505.61萬噸，連續(xù)第三期回落，主要鋼廠進口礦庫存天數也從十一前的39天降至25天。

　　不過，從歷史情況來看，考慮冬季環(huán)保限產可能對港口運輸產生影響以及春節(jié)期間的生產需要，鋼廠一般在春節(jié)假期之間都會經歷一輪補庫存。我們接觸的一些鋼廠普遍反映要在12月中旬之后才開始補庫存，且有礦貿商預計，春節(jié)前補庫存將消耗港口庫存2000萬噸左右，屆時將對鐵礦石價格形成提振，但我們認為這一邏輯可能更多地體現在2005合約上。

　近年來，國內一些鋼鐵企業(yè)將傳統貿易與衍生工具相結合，在全產業(yè)鏈深度整合的基礎上，探索開展期現融合、充分利用工具，不斷和完善鐵礦石貿易模式?！　‘斍?，鋼鐵行業(yè)競爭日趨激烈，原料和產品價格波動成為影響國內外產業(yè)鏈企業(yè)發(fā)展的主要風險來源。尤其是今年在境外、颶風天氣以及國內需求調整的多重影響下，鐵礦石價格經歷了“過山車”，這為境內外企業(yè)帶來了巨大挑戰(zhàn)。　　據了解，永鋒國貿此前與國際礦山、貿易商多次開展基差貿易，在探索利用工具方面走在了行業(yè)前列。在李超看來，相比較傳統的長協、普氏指數定價等模式，基差貿易模式有三方面的優(yōu)勢：一是定價周期更加靈活。企業(yè)可以選擇更加符合自身需求的定價周期。二是易于實現風險防控。市場提供了公開、透明、實時的價格信號，讓企業(yè)根據市場變化動態(tài)管理交易和庫存。這樣，無論雙方采用何種點價方式，都可以通過預先設計的業(yè)務流程，大幅降低違約風險。三是增加定價的透明度。由大量產業(yè)企業(yè)和投資者公開交易形成的價格更公允、更能反映供需格局，避免指數定價小樣本決定大市場的局限性。