對明年市場預(yù)期的判斷，影響著“冬儲(chǔ)”的升值空間。明年是“GDP翻一番”的收官之年，今年11月份，中央提前下達(dá)2020年部分專項(xiàng)債1萬億元，同時(shí)公布港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目資本金比例由25%調(diào)整為20%，公路、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等領(lǐng)域的補(bǔ)短板基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目可適當(dāng)降低資本金比例，不超5%。此前，會(huì)議決定專項(xiàng)債資金不得用于土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)等領(lǐng)域，專項(xiàng)債應(yīng)用在基建的比例有望從今年的28%提高到33%以上。據(jù)此判斷，明年基建投資具備必要的保障，增速有望達(dá)到7%以上，成為穩(wěn)增長的基石。一年之計(jì)在于春，相信明年的春天不會(huì)令市場參與者失望。

為了進(jìn)一步推動(dòng)鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，國家在嚴(yán)禁新增產(chǎn)能的背景下，通過產(chǎn)能置換推動(dòng)化解過剩產(chǎn)能和結(jié)構(gòu)調(diào)整。記者從了解到，我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換工作進(jìn)展順利，產(chǎn)能置換項(xiàng)目涉及21個(gè)?。▍^(qū)、市）?！　?jù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，全國共有21個(gè)省（區(qū)、市）公告鋼鐵置換項(xiàng)目，累計(jì)140個(gè)，涉及新建煉鐵產(chǎn)能2億噸，煉鋼產(chǎn)能2.18億噸，退出煉鐵產(chǎn)能2.28億噸，煉鋼產(chǎn)能2.46億噸?！　榱吮ＷC退出產(chǎn)能穩(wěn)妥退出和新建產(chǎn)能有序銜接，國家于2015年和2017年先后發(fā)布兩版鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換辦法，記者注意到，越來越嚴(yán)格的產(chǎn)能置換辦法明確強(qiáng)調(diào)，鋼鐵產(chǎn)能置換必須嚴(yán)格執(zhí)行減量置換，尤其對于京津冀、長三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域產(chǎn)能置換比例不低于1.25:1，河北省通過減量置換、跨地區(qū)轉(zhuǎn)移，在區(qū)域內(nèi)將壓減煉鐵產(chǎn)能2724萬噸，煉鋼產(chǎn)能2298萬噸?！　?jù)了解，河北、江蘇、福建和山東等地將通過購買鋼鐵產(chǎn)能方式整合中小企業(yè)產(chǎn)能，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)集中度的進(jìn)一步提升。

筆者提出鋼價(jià)進(jìn)入“四段定價(jià)”論，階段是預(yù)期修復(fù)定價(jià)。其背景是：空方一是沒有預(yù)期到供給會(huì)收縮；二是沒有預(yù)料到加大逆周期調(diào)控的效果釋放明顯，建筑鋼材需求旺盛；第三個(gè)想不到是北材南下運(yùn)輸受到較大影響。11月14日發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)以及鋼聯(lián)每周發(fā)布的鋼材庫存數(shù)據(jù)證偽了空頭預(yù)期過于悲觀，需要進(jìn)行合理修復(fù)，隨即鋼價(jià)快速反彈。反彈2周，期螺1月合約到3650左右，筆者認(rèn)為預(yù)期修復(fù)定價(jià)基本結(jié)束，進(jìn)而轉(zhuǎn)向多空博弈定價(jià)的第二階段?！　」P者想像中的多空博弈定價(jià)階段，也將維持不超過2周。這個(gè)階段的主要運(yùn)行背景：一是技術(shù)面和基本面的博弈，一方面盤面持倉過高，面臨移倉換月；另一方面基本面上看庫存可能進(jìn)一步下降，規(guī)格短缺、甚至缺貨更加嚴(yán)重；二是預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈，現(xiàn)實(shí)是短期庫存即使增加也將維持偏低的態(tài)勢，預(yù)期是庫存拐點(diǎn)早的話是12月周，晚的話第二周。理論上講，博弈階段，或?qū)⒉┺某鲆粋€(gè)高點(diǎn)，現(xiàn)貨高點(diǎn)11月底后一周或已現(xiàn)，但螺紋01合約價(jià)格高點(diǎn)3720似乎不是做多的人理想中的點(diǎn)位，筆者11月下旬初就認(rèn)為，由于某鋼廠過早的大量做空，或?qū)⒔K結(jié)多頭夢想，使得博弈定價(jià)階段只是曇花一現(xiàn)，草草收尾。

　鐵礦石自2013年10月上市以來，大商所通過不斷完善合約、交割方式、探索推進(jìn)國際化等有效途徑，增強(qiáng)鐵礦石服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的能力。據(jù)記者了解，鐵礦石市場交投活躍，價(jià)格影響力不斷增強(qiáng)，期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性不斷提高，很好地實(shí)現(xiàn)了為上下游企業(yè)對沖風(fēng)險(xiǎn)提供服務(wù)的作用?！　?jù)大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，自2013年10月鐵礦石上市以來，市場整體運(yùn)行平穩(wěn)有序。2018年，鐵礦石成交量、日均持倉量分別為2.36億手、80.48萬手，連續(xù)多年保持的鐵礦石衍生品市場地位。同時(shí)，市場結(jié)構(gòu)不斷完善，已有1200多家鋼礦企業(yè)深度參與交易，今年前10個(gè)月法人客戶持倉占比45%，同比增長近5個(gè)百分點(diǎn)。2018年5月，鐵礦石引入境易者，實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)已上市品種的對外開放。截至今年10月底，鐵礦石吸引了來自15個(gè)國家和地區(qū)的170多個(gè)境外客戶，國際影響力持續(xù)提升。目前，我國鐵礦石已發(fā)展成為全球的鐵礦石衍生品，在市場規(guī)模、產(chǎn)業(yè)參與度和國際影響力上具有明顯優(yōu)勢，為鐵礦石期權(quán)上市奠定了良好的市場基礎(chǔ)。