我們將后續(xù)庫存變化節(jié)奏分為以下三種情況：悲觀。鐵礦石供需基本面始終很強，港口庫存每周減少150萬噸，鐵礦石盤面價格上沖至750元/噸，螺紋鋼生產成本在3400元/噸左右，這是本輪螺紋鋼下跌的目標位。中性。鐵礦石供需基本面略有好轉，去庫速度變緩至每周75萬噸，鐵礦石盤面價格維持在700元/噸，長流程螺紋鋼生產成本在3300元/噸左右，這是本輪螺紋鋼下跌的第二目標位。樂觀。隨著螺紋鋼需求逐步進入淡季，特別是從6月中下旬開始，鐵礦石港口庫存出現拐點跡象，甚至小幅累庫，鐵礦石盤面價格下移至650元/噸，在基差不變條件下，長流程螺紋鋼生產成本在3200元/噸左右，這是本輪螺紋鋼下跌的第三目標位。　　總之，在宏觀預期兌現、需求端季節(jié)性邊際轉弱背景下，螺紋鋼可擇機逢高做空。但原料端強勢不支持螺紋鋼價格快速回落，我們將鐵礦石港口庫存去庫速度作為評價鐵礦石強弱指標，據此給出了三種情況下的螺紋鋼回調空間。

雖然需求表現尚可，但國內較高的鋼鐵產量仍將對鋼價形成壓制。盡管鋼鐵行業(yè)供給側結構性改革使得鋼廠盈利水平大幅提升，但鋼鐵行業(yè)的核心競爭力和競爭模式仍然沒有得到實質性的提升。這意味著，在面對嚴峻的外部環(huán)境壓力且沒有政策保護的情況下，鋼鐵企業(yè)難以避免再次走上同質化競爭的老路。具體表現為疫情期間，在下游需求幾乎停滯、鋼材社會庫存不斷刷新歷史紀錄、鋼價出現大幅下跌、國外鋼廠陸續(xù)宣布減產的情況下，國內鋼廠依舊在鐵礦石，開足馬力生產，以搶占后的市場份額。數據顯示，季度，國內生鐵產量為19973.7萬噸，較去年第四季度的19741.6萬噸增加232.1萬噸，增幅為1.18%；1月~4月份，全國鋼材產量為37438.9萬噸，較去年同期的37086.1萬噸增加352.8萬噸，增幅為1%。這些上漲的產量無疑將增加后市鋼價上行的壓力。

“鋼鐵需求受疫情影響，波動非常明顯。疫情導致下游復工延后，2月份下游需求基本處于停滯的狀態(tài)。3月份以來，隨著國內疫情得到控制，下游陸續(xù)復工復產，出現了集中補庫的需求，建筑鋼材的需求快速提升，近幾周螺紋鋼表觀消費量已經超過去年的高點。同時，國外疫情的擴散使工業(yè)品需求依然面臨著很大的不確定性?！睎|證鐵礦石研究員朱豪告訴日報記者。