供需矛盾有所緩解

　　根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上周，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存較國(guó)慶假期下降16.94萬(wàn)噸至482.8萬(wàn)噸，同比增加43.28萬(wàn)噸；鋼廠端庫(kù)存較國(guó)慶假期下降4.07萬(wàn)噸至252.14萬(wàn)噸，同比增加55.5萬(wàn)噸；總庫(kù)存量周環(huán)比下降21.01萬(wàn)噸至734.94萬(wàn)噸，同比增量為98.78萬(wàn)噸。螺紋鋼庫(kù)存無(wú)論是量還是同比增幅均較前期大幅下降，庫(kù)存矛盾得到明顯緩解，有利于貿(mào)易商冬儲(chǔ)操作的開展，因此，高庫(kù)存壓力對(duì)螺紋鋼價(jià)格的不利影響減少。

　　熱軋卷板供需關(guān)系偏弱

　　螺紋鋼和熱軋卷板同為成品鋼材品種，兩者價(jià)格走勢(shì)正相關(guān)性很高。2018年，螺紋鋼的日均成交量為437萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量為353萬(wàn)手，熱軋卷板的日均成交量為71萬(wàn)噸，日均持倉(cāng)量為73萬(wàn)手，螺紋鋼的資金虹吸效應(yīng)仍然明顯，因而熱軋卷板價(jià)格走勢(shì)對(duì)螺紋鋼的依賴性依然較強(qiáng)，兩者相對(duì)價(jià)差的走勢(shì)多數(shù)情況下依靠螺紋鋼的價(jià)格變化推動(dòng)。就熱軋卷板自身供需情況來(lái)看，在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、制造業(yè)疲軟的情況下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激政策也表現(xiàn)平平，熱軋卷板需求表現(xiàn)并不樂觀。

　　綜合上述分析，筆者認(rèn)為，雖然螺紋鋼遠(yuǎn)期供需關(guān)系預(yù)期悲觀，但是電爐鋼生產(chǎn)成本支撐力度強(qiáng)、短期需求坍塌概率小、庫(kù)存矛盾緩解等因素對(duì)螺紋鋼的下方支撐作用明顯，依托螺紋鋼關(guān)鍵支撐位下的“買螺拋卷”套利操作存在邏輯可行性。

基建投資積極性有所恢復(fù)　　1月~8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額400628.00億元，同比增長(zhǎng)5.50%，增速同比加快0.20個(gè)百分點(diǎn)，比前7個(gè)月增速回落0.20個(gè)百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資加速上升的態(tài)勢(shì)趨緩；工業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)3.30%，增速同比回落1.10個(gè)百分點(diǎn)，比前7個(gè)月增速回落0.50個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)仍是拉動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。　　分產(chǎn)業(yè)看，1月~8月份，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）累計(jì)同比增長(zhǎng)4.20%，增速與去年同期持平，比前7個(gè)月增速加快0.40個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入8月份以來(lái)，基建投資增速有所回升。10月底之前，天氣尚未轉(zhuǎn)冷，加之9月份是各地第三季度核算GDP的節(jié)點(diǎn)，基建投資增速有可能出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，但長(zhǎng)期能否保持尚待觀察。今年初以來(lái)，為了拉動(dòng)基建投資增長(zhǎng)，地方政府加大了專項(xiàng)的發(fā)放力度。但中長(zhǎng)期來(lái)看，地方債和基建投資都需要地方政府財(cái)政作為后盾。從目前地方政府財(cái)政狀況看，其對(duì)中長(zhǎng)期基建投資的支持力度存在隱憂。

　對(duì)黑色系品種的影響　　“隨著限產(chǎn)消息不斷發(fā)酵，京津冀地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)，多地已啟動(dòng)重污染應(yīng)急響應(yīng)，從鋼廠到建筑施工企業(yè)均有涉及。目前來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)將短期支撐鋼價(jià)上漲，臨近假期有一定低價(jià)補(bǔ)庫(kù)需求，支撐前半周的上漲。”林娜對(duì)日?qǐng)?bào)記者說。　　上周螺紋產(chǎn)量大幅增加、需求走弱、庫(kù)存降幅趨緩，加之生態(tài)環(huán)境部表態(tài)堅(jiān)決不實(shí)行“一刀切”，對(duì)螺紋走勢(shì)形成較大壓制。另外，從持倉(cāng)看非公司持賣單量大幅增加，9月20日螺紋持倉(cāng)達(dá)到15701手，比9月16日大幅增加11700手。顯示在近期價(jià)格反彈力度超過現(xiàn)貨的情況下，鋼廠入場(chǎng)套保較為積極，對(duì)盤面走勢(shì)也有壓制?！氨局苁菄?guó)慶節(jié)前的后一個(gè)交易周，終端補(bǔ)庫(kù)對(duì)需求仍有支撐，預(yù)計(jì)成交會(huì)維持在不錯(cuò)的水平。同時(shí)周末唐山再次傳來(lái)消息，相關(guān)部門研究起草了《績(jī)效分類C類鋼鐵企業(yè)細(xì)化評(píng)價(jià)表》，將評(píng)級(jí)C類的鋼鐵企業(yè)細(xì)分為C1、C2、C3三類，分別為9家，16家，5家。三類企業(yè)結(jié)合實(shí)際在秋冬季限產(chǎn)時(shí)段或按照20-55%不等的比例進(jìn)行差異化停限產(chǎn)。預(yù)計(jì)在終端補(bǔ)庫(kù)及限產(chǎn)擾動(dòng)影響下，螺紋走勢(shì)或?qū)⑵珡?qiáng)振蕩。”光大研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成說。

直接需求：鋼廠補(bǔ)庫(kù)，短期鐵礦需求爆表，但后期恐難持續(xù)　　因8月底鋼廠燒結(jié)粉礦庫(kù)存近5年來(lái)跌破1500萬(wàn)噸關(guān)口，鋼廠近期補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)烈。港口貿(mào)易商鐵礦現(xiàn)貨成交大幅回升，疏港量也連續(xù)3周位于310萬(wàn)上方，鐵礦短期需求爆表。下游鋼廠端，高爐產(chǎn)能利用率仍處于高位，基本無(wú)限產(chǎn)影響，周度鐵水產(chǎn)量也出現(xiàn)明顯回升。因此，鋼廠對(duì)鐵礦石需求剛性較強(qiáng)，當(dāng)庫(kù)存偏低時(shí)，補(bǔ)庫(kù)行為在所難免?！　≈档靡惶岬氖牵衲暌詠?lái)，鋼廠幾次補(bǔ)庫(kù)后的庫(kù)存高點(diǎn)均較往年偏低，換言之鋼廠下調(diào)了鐵礦石的合意庫(kù)存。究其原因，一方面是今年鐵礦石價(jià)格偏高，鋼廠做庫(kù)存意愿低；另一方面是鋼廠對(duì)后期鋼價(jià)相對(duì)悲觀，主動(dòng)采用低原料庫(kù)存策略。因此，在目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，在鋼廠已經(jīng)持續(xù)了1個(gè)月的高強(qiáng)度采購(gòu)以后，廠庫(kù)鐵礦石庫(kù)存已經(jīng)接近1600萬(wàn)噸?；诮?月和8月兩次階段性補(bǔ)庫(kù)情況，當(dāng)鋼廠庫(kù)存達(dá)到1600萬(wàn)噸以后，采購(gòu)節(jié)奏會(huì)隨即放緩，一旦鋼廠采購(gòu)力度下降，鐵礦石價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)力將隨之消失，不排除價(jià)格或?qū)⒁婍敾芈洹?