逆變器行業(yè)的核心競爭力

研發(fā)能力：電力電子行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，涉及電力、電子、控制理論等學科，研發(fā)人 才需具備電力系統(tǒng)設(shè)計、電力電子技術(shù)、機械結(jié)構(gòu)設(shè)計、微電腦技術(shù)、通訊技術(shù)、控制技術(shù)、 軟件編程等專業(yè)知識，以及產(chǎn)品應(yīng)用場景知識。產(chǎn)品從設(shè)計、研制到持續(xù)性改進都需要 大量的研發(fā)人員共同努力才能完成。研發(fā)人員的技術(shù)水平和知識的深度和廣度都會直接影響 到產(chǎn)品的質(zhì)量和水平，長期技術(shù)積累才能有效提高產(chǎn)品的穩(wěn)定性可靠性。對于新進入者，很 難在短期內(nèi)積累相關(guān)技術(shù)和各種應(yīng)用場景知識，從而形成一定的技術(shù)壁壘?？梢钥吹?，近年 來國內(nèi)主流逆變器企業(yè)研發(fā)費用率呈現(xiàn)上升態(tài)勢，2019 年上能電氣、固德威研發(fā)費用率高 達 6.34%和 6.15%，陽光電源和錦浪科技的研發(fā)費用率也達到 4.89%和 3.71%

近年來逆變器單機功率大型化趨勢基本確立，目前集中式逆變器主流的產(chǎn)品正在 從 500KW-630MW 過渡到 1.25-3.125MW、組串式逆變器正在從 50KW 以下過渡到 50-175KW。功率大型化攤薄了不變成本，為逆變器帶來了單位功率成本的下降以及盈利能 力的提升。根據(jù)上能電氣招股說明書的信息，3.125MW 集中逆變器單位成本基本與 630KW 持平，主要是因為 630KW 經(jīng)歷多年的發(fā)展成本已經(jīng)大幅優(yōu)化而 3.125MW 作為新產(chǎn)品未來 成本還有較大的優(yōu)化空間，但毛利率相比 630KW 要高出 6pcts 以上；同樣的 175KW 組串 式逆變器的單位功率成本相比 20KW 以下的產(chǎn)品要低 0.21 元/W，毛利率要高出 10pcts 以上。




受益于全球光伏裝機增長和逆變器存量替代需求釋放，逆變器需求有望持續(xù)高增。逆變器內(nèi) 部 IGBT 等電子元器件的使用壽命普遍在 10-15 年左右。2010 年全球光伏新增裝機達到 17.5GW，初次達到 10GW 以上規(guī)模，隨著全球各地原有光伏發(fā)電設(shè)備的老化，整個光伏市 場對更換逆變器的需求正在持續(xù)增長。受益于全球光伏裝機增長和逆變器存量替代需求釋放， 逆變器需求未來有望持續(xù)高增， 2020-2023 年 全 球 逆 變 器 總 需 求 量 分 別 為 125.6/167.1/197.6/227.4GW，市場空間分別為 210.7/262.6/295.4/326.6 億元。其中，由于 工商業(yè)和戶用分布式市場發(fā)展迅速且越來越多的地面電站開始使用組串式逆變器，組串式逆 變器需求增速預計將快于行業(yè)整體增速，我們測算 2020-2023 年全球組串式逆變器總需求量 分別為 74.5/99.6/118.2/136.4GW，市場空間分別 為52.4/189.5/213.6/236.8 億元。