按照國際通行指標，衡量一個國家的內(nèi)部需求態(tài)勢，主要是看其表觀消費狀況如何？按照統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算，2019年前10個月累計，中國粗鋼表觀消費量約為78153萬噸，同比增長8.2%。預(yù)計年內(nèi)后幾個月全國鋼材需求形勢依然不錯，全年粗鋼表觀消費量9.3億噸左右，比上年增長6%以上。這就表明，2019年中國鋼材的國內(nèi)需求呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢，而非需求疲弱。

　　2019年中國鋼材的國內(nèi)需求所以強勁增長，主要來自于兩個方面力量的拉動：

　　一是國內(nèi)經(jīng)濟增長格局依舊。今年以來，決策部門強化逆周期調(diào)節(jié)，力保中國經(jīng)濟繼續(xù)較快增長局面，預(yù)計全年經(jīng)濟增速可以達到6.1%，保持在合理區(qū)間，這就奠定了中國鋼材需求繼續(xù)擴張的堅實基礎(chǔ)。

　　二是投資增長局面依舊。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年前10個月累計，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.2%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長4.2%，雖然增速回落，但依然為增長局面，尤其是房地產(chǎn)開發(fā)投資增長10.3%，繼續(xù)以較高水平運行，保障了國內(nèi)鋼材需求的較快增長。

　限產(chǎn)政策尚不明朗鋼廠補庫謹慎

　　11月15日，北方地區(qū)采暖季限產(chǎn)已經(jīng)開始，但目前北方地區(qū)多數(shù)鋼廠尚未收到政府的限產(chǎn)文件，考慮到政策執(zhí)行尚不明朗，加之四季度為生鐵產(chǎn)量的季節(jié)性回落期，近期鋼廠對補庫存的態(tài)度依舊較為謹慎。根據(jù)我們的調(diào)研了解，目前北方多數(shù)鋼廠均不急于補庫存，這與當前鋼廠較低的原料庫存數(shù)據(jù)相吻合。截至11月15日，全國64家鋼廠進口礦庫存1505.61萬噸，連續(xù)第三期回落，主要鋼廠進口礦庫存天數(shù)也從十一前的39天降至25天。

　　不過，從歷史情況來看，考慮冬季環(huán)保限產(chǎn)可能對港口運輸產(chǎn)生影響以及春節(jié)期間的生產(chǎn)需要，鋼廠一般在春節(jié)假期之間都會經(jīng)歷一輪補庫存。我們接觸的一些鋼廠普遍反映要在12月中旬之后才開始補庫存，且有礦貿(mào)商預(yù)計，春節(jié)前補庫存將消耗港口庫存2000萬噸左右，屆時將對鐵礦石價格形成提振，但我們認為這一邏輯可能更多地體現(xiàn)在2005合約上。

　基本面無大矛盾 仍有反彈空間　　基本面無大矛盾，指當前市場供需關(guān)系在比較合理的狀態(tài)上運行，具體表現(xiàn)為粗鋼產(chǎn)量增速放緩，鋼材需求保持良好狀態(tài)，庫存持續(xù)下降。因此，待市場悲觀預(yù)期修復(fù)后，行情反彈將延續(xù)。種種跡象表明，在今年后的1個多月時間里，鋼市仍有較好的上行條件，但這并不意味著鋼市一定迎來反轉(zhuǎn)行情。目前，反彈行情仍未走完，高度能達到多少有待進一步觀察。從當前成本、基差、產(chǎn)量、庫存變化等幾個維度來判斷，預(yù)計螺紋鋼現(xiàn)貨均價有望達到4100元/噸。　　總體而言，鋼市仍有上漲空間，但需要注意節(jié)奏，并不能一步反彈到位。