2019年煤炭新增產(chǎn)能進(jìn)一步投放，而需求增速同比放緩，我們預(yù)計(jì)煤炭供需整體平衡，缺口進(jìn)一步收窄，全年動(dòng)力煤均價(jià)小幅回落。焦煤方面，由于供給相對(duì)緊張，且下游鋼鐵產(chǎn)量仍有正增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)價(jià)格將維持相對(duì)高位?？紤]到煤價(jià)下行空間有限，煤炭板塊有穩(wěn)定的盈利和較為強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，我們認(rèn)為板塊在當(dāng)前宏觀環(huán)境下可以作為防御性品種配置。

　　煤炭需求增速放緩

　　受宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加，以及水電來(lái)水較好影響，我們預(yù)計(jì)2019年火電耗煤量增速放緩至0。鋼鐵和建材產(chǎn)量維持較高增速，帶動(dòng)煤炭消費(fèi)同比上升5％和3％?；?、造紙和有色行業(yè)煤耗基本持平，散煤消費(fèi)進(jìn)一步萎縮。整體來(lái)看，2019年動(dòng)力煤需求將同比放緩，煉焦煤需求相對(duì)景氣，我們預(yù)計(jì)全國(guó)煤炭消費(fèi)量同比增加0.3％。

　煤炭?jī)r(jià)格的低迷，也影響了航運(yùn)市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　為了提振港口煤市，華能曹妃甸港口有限公司、國(guó)投曹妃甸港口有限公司、唐山曹妃甸煤炭港務(wù)有限公司相繼發(fā)布公告，自5月22日起將港口港雜費(fèi)階段性?xún)?yōu)惠至16.5元/噸(含港口作業(yè)包干費(fèi)、貨物港務(wù)費(fèi))，較之前的18.5元/噸下降2元/噸。

　　不過(guò)，在煤炭專(zhuān)家舒大楓看來(lái)，港口這些努力雖然給貿(mào)易商留出了一部分盈利空間，但真正能起到疏港作用還在于電廠用電量的增加。

　　“當(dāng)前的情況主要是電廠的用煤量上不去，沿海六大電廠峰時(shí)每天耗煤85萬(wàn)噸左右，而目前只有60萬(wàn)噸左右。等到7月份進(jìn)入用電高峰期后，這一狀況或許會(huì)有所好轉(zhuǎn)?！笔娲髼鞅硎尽?

　

　市場(chǎng)演變的主要邏輯

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和基本面已經(jīng)決定了鋼材市場(chǎng)銷(xiāo)售情況將持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　自去年底開(kāi)始，宏觀經(jīng)濟(jì)利好政策一輪接著一輪。目前，即使在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的情況下，經(jīng)濟(jì)依然是穩(wěn)定的，進(jìn)出口態(tài)勢(shì)是良好的。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，除CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲2.7%外，其它數(shù)據(jù)包括社融指標(biāo)基本平穩(wěn)，這表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)具有穩(wěn)定性。尤其是基建投資和房地產(chǎn)投資對(duì)“鋼需”拉動(dòng)較大，預(yù)計(jì)第二季度延續(xù)的“供需兩旺”局面不會(huì)很快消退。

　　即使目前受全國(guó)進(jìn)入高溫天氣、南方地區(qū)多強(qiáng)降雨天氣等因素影響，鋼材需求呈階段性回落，但也不會(huì)影響今年鋼材市場(chǎng)運(yùn)行的整體趨勢(shì)。

　　在今年前4個(gè)月粗鋼增產(chǎn)3000萬(wàn)噸的情況下，鋼材社會(huì)庫(kù)存從3月份的近1700萬(wàn)噸高位下降至6月初的981萬(wàn)噸水平。這一增一降足以體現(xiàn)當(dāng)前鋼材市場(chǎng)的活躍程度。

　　階段性回調(diào)仍有必要

　　從今年春節(jié)到5月中下旬，鋼材市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。其中，建筑鋼材價(jià)格漲幅為500元/噸～600元/噸不等。筆者認(rèn)為，目前的整體形勢(shì)是鋼材需求出現(xiàn)階段性回落、鋼材去庫(kù)存化接近尾聲，庫(kù)存正由下降階段轉(zhuǎn)變?yōu)槔鄯e階段，所以6月份出現(xiàn)回調(diào)實(shí)屬必然。

　　從去年12月份至今的半年時(shí)間里，鋼材價(jià)格走勢(shì)基本平穩(wěn)，并未出現(xiàn)迅速拉升。筆者由此可以預(yù)測(cè)，鋼價(jià)出現(xiàn)大幅回落的可能性也比較小。