盤面鋼廠利潤(rùn)不管從鋼鐵行業(yè)基本面情況或者季節(jié)性因素來(lái)看均處于偏高位置，鋼廠的需求尚可，價(jià)格難以大幅下跌，礦價(jià)上漲是產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配的重要途徑。另外，由于上半年鐵礦石出現(xiàn)供需缺口，“”庫(kù)存大量消化，導(dǎo)致“蓄水池”減小，價(jià)格彈性增大，易漲難跌。從結(jié)果來(lái)看，鐵礦石價(jià)格向上修復(fù)的邏輯成立，且價(jià)格上漲幅度超預(yù)期。

　焦炭市場(chǎng)以穩(wěn)為主　　上周，焦炭市場(chǎng)以穩(wěn)定為主，個(gè)別地區(qū)上漲50元/噸。目前，焦企成本上升，山西部分焦企首先發(fā)函將焦炭報(bào)價(jià)上調(diào)50元/噸，隨后河北焦企跟漲。截至上周五，唐山少數(shù)鋼廠接受第二輪漲價(jià)50元/噸，其他地區(qū)鋼廠暫未回復(fù)。中南、華東、東北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格仍以穩(wěn)定為主。山東去產(chǎn)能重新提上日程，濰坊、淄博等地已出臺(tái)了相關(guān)政策，本月執(zhí)行的可能性大，山東地區(qū)去產(chǎn)能力度后期會(huì)加大并且進(jìn)程加快，對(duì)焦炭市場(chǎng)形成一定支撐。另外，唐山、長(zhǎng)江中下游部分鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性較高，預(yù)計(jì)近期焦炭第二輪漲價(jià)將陸續(xù)落地。但目前焦炭市場(chǎng)整體供應(yīng)仍偏寬松，鋼材價(jià)格下跌幅度大，第二輪漲價(jià)落地后焦炭市場(chǎng)繼續(xù)上漲難度將非常大。

筆者認(rèn)為，第四季度市場(chǎng)行情主要是受需求驅(qū)動(dòng)。一方面，房地產(chǎn)韌性較強(qiáng)，新開工和完工項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)；另一方面，基建施工仍是“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的“重頭戲”。自10月中旬以來(lái)，不少地方緊鑼密鼓召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)，出臺(tái)相關(guān)方案，以更有力的舉措打好“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的“”。從地方發(fā)力重點(diǎn)來(lái)看，穩(wěn)工業(yè)效益、擴(kuò)大有效投資成為重頭戲，重點(diǎn)抓好制造業(yè)大項(xiàng)目、加快發(fā)行使用地方政府等一系列措施相繼落地。目前，提前下達(dá)2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬(wàn)億元，要求各地盡快將專項(xiàng)額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，做好專項(xiàng)發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用，確保形成實(shí)物工作量，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。由此來(lái)看，基建對(duì)拉動(dòng)“鋼需”的作用仍強(qiáng)，預(yù)計(jì)12月份“鋼需”表現(xiàn)不會(huì)太差。

而11月底的庫(kù)存同比低10%，綜合價(jià)格和螺紋價(jià)格同比分別高141和193，隨著后續(xù)庫(kù)存增加，鋼材均價(jià)有望分別回落200和250左右。其次是心態(tài)。過去幾年大家冬儲(chǔ)都有些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)了，今年冬儲(chǔ)積極性明顯降低，所以今年冬儲(chǔ)合意價(jià)格應(yīng)該是低于去年冬儲(chǔ)價(jià)格，而去年華東大廠冬儲(chǔ)價(jià)格3700或略低，因此，今年12月現(xiàn)貨價(jià)格有望被倒逼向這個(gè)價(jià)格（從做空鋼廠空的位置看，鋼廠比這個(gè)價(jià)位還要悲觀），只是由于前期庫(kù)存低貨緊，有許多貿(mào)易商前期超賣，或用時(shí)間換空間。再其次是冬儲(chǔ)路徑選擇。由于12月基本面轉(zhuǎn)差是有個(gè)過程的，因此，上中旬的現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于冬儲(chǔ)合意價(jià)格來(lái)說或都將偏高，會(huì)進(jìn)一步打壓大家冬儲(chǔ)現(xiàn)貨的積極性，轉(zhuǎn)而可能選擇盤面冬儲(chǔ)。而一旦盤面買的多，05合約就難深調(diào)，反過來(lái)會(huì)對(duì)現(xiàn)貨有一定影響。