我們認為，財務(wù)費用與公司活動的關(guān)系更加密切，股權(quán)并購估值，而與公司經(jīng)營活動關(guān)系不大，因此把財務(wù)費用放到息稅前利潤后面作為資金成本來分析。資產(chǎn)減值損失包括經(jīng)營資產(chǎn)減值損失（應(yīng)款準備、存貨跌價準備、固定資產(chǎn)減值準備、無形資產(chǎn)減值準備、商譽減值準備等）、長期股權(quán)投資減值損失和金融資產(chǎn)減值損失。經(jīng)營資產(chǎn)減值損失是公司在經(jīng)營活動中所形成的。比如，固定資產(chǎn)減值損失往往是因為公司在使用過程中操作不當，并購估值，或購置決策失誤引起減值，并購估價評級，因此作為營業(yè)費用的組成部分比較合適。對于經(jīng)營管理好的公司，各類資產(chǎn)減值損失會比較少。

對并購標的進行估值

估值的技術(shù)方法，就是用什么樣的評估手段來評估。現(xiàn)在證的評估方法就那么幾種，但這些評估方法得出來的東西基本不是成交價，成交價都是砍出來的。支付方式，用什么方式支付也影響估值。存現(xiàn)金的方式要低估一點，沒有人一下子就能拿出太多現(xiàn)金來做；股1票的方式可以估值高一點，高的估值用未來的業(yè)績慢慢去消化；還有多種方式的結(jié)合，有的是股，有的是債，有的是股加債，有的是債加股，有的是可交債、可轉(zhuǎn)換債，方式是很多的。

利潤可持續(xù)性的考量

如果一個公司的利潤很高，同時現(xiàn)金流量也很多，那么是否就意味著該公司具有廣闊的發(fā)展遠景呢？答案還是不一定。

提高利潤和現(xiàn)金流量的方法，無非是在提高收入和降低成本上下功夫。如果單純追求短期的利潤和現(xiàn)金流，公司可以只是片面地通過削減成本，壓縮投資來提高利潤和現(xiàn)金流量，并購估值報告，比如減少當期的研究開發(fā)費用、廣告費投入，推遲各種安全勞保的支出，等等。如此這般，利潤和現(xiàn)金流就會在短期內(nèi)得到美化。但是，減少上述與長期發(fā)展有關(guān)的投入，公司在未來可能后繼乏力，很快在競爭中處于劣勢甚至出局，利潤和現(xiàn)金流會斷崖式下降。

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