某大型鋼鐵企業(yè)鐵礦石庫存超過百萬噸，年進(jìn)口量達(dá)1200萬噸，在原料端有較為迫切的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。從2014年起，該鋼鐵企業(yè)開始積極利用工具對鐵礦石進(jìn)行買入套期保值，結(jié)合行情建立虛擬庫存。2017年，該鋼鐵企業(yè)開始嘗試場外期權(quán)，通過對采購及庫存的雙向風(fēng)險(xiǎn)管理，由淺入深嘗試不同策略，期間結(jié)合行情及時(shí)調(diào)整，對期權(quán)工具有了較為充分的了解?！　?018年，該鋼鐵企業(yè)結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際情況，根據(jù)鐵礦石庫存較大及價(jià)格波動(dòng)有可能較為劇烈的預(yù)期，提出針對庫存管理方向，通過買入看跌期權(quán)來進(jìn)行套保、采用期權(quán)組合來降低成本、通過合約展期的方式來延長合約周期、風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)態(tài)靈活的期權(quán)方案。　　據(jù)介紹，本次試點(diǎn)項(xiàng)目中，該鋼鐵企業(yè)加入了自身對價(jià)格走勢的判斷、對套保需求的評估，以設(shè)計(jì)更符合其實(shí)際需求的期權(quán)。例如，在價(jià)格反彈時(shí)及時(shí)買入看跌價(jià)差，并在累積一定賠付之后提前；買入普通歐式期權(quán)，如果期權(quán)未產(chǎn)生賠付但企業(yè)認(rèn)為未來依舊存在下跌風(fēng)險(xiǎn)，那么在合約期內(nèi)進(jìn)行合約展期，延長合約保價(jià)周期；根據(jù)企業(yè)對價(jià)格走勢的判斷，在買入看跌期權(quán)的同時(shí)賣出看漲價(jià)差，在管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)降低期權(quán)成本。

　分析受鋼材價(jià)格上升拉動(dòng)，鋼鐵產(chǎn)量有所增長，鐵礦石需求強(qiáng)度有所增強(qiáng)。但受供大于求基本面制約，后期鐵礦石價(jià)格難以持續(xù)上漲，將呈小幅波動(dòng)走勢?！　?、鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比上升，鐵礦石需求強(qiáng)度有所增強(qiáng)據(jù)鋼鐵協(xié)會(huì)旬報(bào)統(tǒng)計(jì)，A572Gr50美標(biāo)鋼板供應(yīng)，11月中上旬，粗鋼日產(chǎn)量264.67萬噸，環(huán)比上升0.65%；生鐵日產(chǎn)量217.55萬噸，環(huán)比上升2.84%。后期受需求趨弱以及供暖季限產(chǎn)措施影響，預(yù)計(jì)鋼鐵產(chǎn)量不會(huì)有大的增長，鐵礦石需求強(qiáng)度增長有限。　　2、進(jìn)口礦港存小幅下降，鐵礦石市場總體仍較寬松11月末，進(jìn)口鐵礦石港口庫存量為1.23億噸，環(huán)比減少453萬噸，降幅為3.53%。盡管港存量由升轉(zhuǎn)降，但仍是下半年以來僅次于10月末的次高水平；10月份，鐵礦石進(jìn)口量9286萬噸，環(huán)比下降6.5%；同比增加447萬噸，增長5.05%，連續(xù)4個(gè)月同比增長?？傮w來看，鐵礦石市場供需仍較寬松。

　進(jìn)口鐵礦石市場大幅震蕩　　上周，進(jìn)口鐵礦石市場大幅震蕩，原因一方面是國際金融市場對整個(gè)鐵礦石盤面形成較大影響，同時(shí)，南非、印度等國紛紛，導(dǎo)致鐵礦石生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)受到一定影響；另一方面是國外鋼鐵價(jià)格下跌，歐洲部分鋼廠減產(chǎn)、停產(chǎn)，預(yù)計(jì)國外礦山將增加向中國的發(fā)貨量。目前，國內(nèi)鋼廠高爐開工率有所上升，港口鐵礦石庫存處于低位，預(yù)計(jì)近期62%品位進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍將圍繞85美元/噸小幅震蕩?！　〗固渴袌龇€(wěn)定　　上周，國內(nèi)焦炭市場以穩(wěn)定為主。雖然華東、華北等地區(qū)少數(shù)鋼廠仍有第5輪降價(jià)意向，但是隨著鋼廠成品材庫存下降、鋼材市場成交情況好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商增加焦炭采購量，鋼企、焦企心態(tài)好轉(zhuǎn)。中南月定價(jià)代表企業(yè)焦炭價(jià)格穩(wěn)定，4月份價(jià)格暫未商談；西南云貴地區(qū)焦炭價(jià)格穩(wěn)定。焦炭市場價(jià)格經(jīng)過4輪下跌之后，部分焦企已虧損，不愿繼續(xù)降價(jià)。同時(shí)，貿(mào)易商采購積極性較高，多數(shù)焦企暫無銷售壓力，積極挺價(jià)。目前，鋼廠高爐開工率繼續(xù)小幅上升，對焦炭需求增加，但鋼廠成品材、焦企焦炭庫存與去年相比，仍在高位，仍需一段時(shí)間消化。預(yù)計(jì)近段時(shí)間國內(nèi)焦炭市場難以上漲。

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